Goldman Sachs hiện là một trong những bên lạc quan nhất về vàng, với dự báo giá vàng sẽ đạt 3.700 USD/ounce vào cuối năm 2025. Thậm chí, ngân hàng này còn đưa ra mục tiêu lên tới 4.500 USD/ounce trong trường hợp rủi ro cực cao vào cuối năm 2025, đến từ cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung leo thang và lo ngại suy thoái kinh tế. 

Vì sao các ngân hàng đầu tư lớn lạc quan về giá vàng?

Nhu cầu không ngừng từ các ngân hàng trung ương

Một trong những yếu tố nền tảng và được nhấn mạnh nhiều nhất bởi các ngân hàng lớn trong các dự báo về giá vàng gần đây của họ là lực mua vàng mạnh mẽ và bền bỉ từ các ngân hàng trung ương (NHTW) trên toàn cầu. Hoạt động mua ròng này đã vượt xa kỳ vọng của các nhà phân tích trong nhiều năm liên tiếp. UBS dự báo các NHTW sẽ mua khoảng 1.000 tấn vàng trong năm 2025, tăng so với ước tính trước đó là 950 tấn, sau khi đã mua hơn 1.000 tấn mỗi năm trong ba năm liên tiếp trước đó. Tương tự, Goldman Sachs đã nâng giả định về nhu cầu hàng tháng của NHTW từ 70 tấn lên 80 tấn, một con số cao hơn đáng kể so với mức cơ sở trước năm 2022 là chỉ 17 tấn/tháng.

Hoạt động mua vào liên tục và ở quy mô lớn này của các NHTW không chỉ đơn thuần là một yếu tố hỗ trợ giá. Nó được các ngân hàng như Goldman Sachs, UBS và JPMorgan xem là một sự thay đổi cơ cấu trên thị trường. Quy mô mua vàng sau năm 2022 rõ ràng cao hơn nhiều so với trước đó. Các động lực chiến lược dài hạn như phi đô la hóa và đối phó bất ổn địa chính trị cho thấy đây không phải là hành động chiến thuật ngắn hạn. Lượng cầu ổn định và ít nhạy cảm với giá này hấp thụ một phần đáng kể sản lượng khai thác hàng năm, tạo ra một "áp lực mua bền vững" - Goldman Sachs nhận định.

Lựa chọn là nơi trú ẩn hàng đầu: Phòng ngừa rủi ro đa chiều

Vai trò truyền thống của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn "safe haven" càng trở nên nổi bật và được củng cố trong môi trường đầy rủi ro của năm 2025. Các ngân hàng đầu tư nhấn mạnh khả năng của vàng trong việc phòng ngừa một loạt các mối đe dọa đan xen.

- Căng thẳng địa chính trị: Các sự kiện như chiến tranh thương mại Mỹ-Trung leo thang (với việc chính quyền Trump áp đặt thuế quan mới). Các xung đột khu vực và tình trạng bất ổn toàn cầu nói chung được xem là động lực chính thúc đẩy nhà đầu tư tìm đến vàng. 

- Bất ổn kinh tế và lo ngại suy thoái: Xác suất Mỹ rơi vào suy thoái được các nhà kinh tế đánh giá là đáng kể - Goldman Sachs đánh giá tỷ lệ 45% nước Mỹ rơi vào suy thoái trong 12 tháng tới. Điều này thúc đẩy mạnh mẽ nhu cầu phòng ngừa rủi ro bằng vàng. 

- Lo ngại lạm phát và phòng ngừa mất giá tiền tệ: Mặc dù lạm phát có thể đã hạ nhiệt nhưng những lo ngại về lạm phát dai dẳng hoặc bùng phát trở lại do thuế quan vẫn tồn tại. OECD ước tính kịch bản thuế quan đối ứng 10% có thể làm tăng lạm phát toàn cầu thêm 0,4% (pp) hàng năm và lạm phát của Mỹ thêm 0,7% mỗi năm trong ba năm đầu. Phân tích của Yale Budget Lab về các mức thuế quan của Mỹ năm 2025 (bao gồm thuế quan phổ thông 10% và các mức thuế đối ứng cao hơn) ước tính mức tăng ngắn hạn của chỉ số giá tiêu dùng chung (PCE) của Mỹ là 2,9%, tương đương với tổn thất 4.700 USD cho mỗi hộ gia đình (trước khi có hàng hóa thay thế).

Giá vàng sẽ diễn biến ra sao?

Các ngân hàng đầu tư lớn đã đưa ra những dự báo giá vàng cụ thể, phần lớn đều được điều chỉnh tăng lên trong bối cảnh thị trường biến động mạnh đầu năm 2025. Dưới đây là tổng hợp các dự báo đáng chú ý từ các nguồn tin được cung cấp:

- Goldman Sachs: Tỏ ra rất lạc quan, nâng mục tiêu cuối năm 2025 lên 3.700 USD/ounce, và dự báo có thể đạt 4.000 USD/ounce vào giữa năm 2026. Ngân hàng này cũng đề cập đến kịch bản "rủi ro cực đoan" có thể đẩy giá lên tới 4.500 USD/ounce vào cuối năm 2025. Đáng chú ý, đây là lần nâng dự báo thứ ba của Goldman Sachs chỉ trong năm 2025.  

- UBS: Nâng dự báo giá vàng lên 3.500 USD/ounce vào tháng 12 năm 2025. Mức này được nâng từ 3.200 USD, và trước đó là từ 3.000 USD. Mục tiêu giá trong kịch bản tăng mạnh là 3.800 USD/ounce.  

- JPMorgan: Đặt mục tiêu giá vàng năm 2025 ổn định quanh mức ~3.000 USD/ounce.

- Citibank: Mục tiêu 3 tháng là 3.200 USD, mục tiêu 6-12 tháng là 3.000 USD, dự báo trung bình năm 2025 là 2.900 USD. Trong kịch bản tăng giá mạnh, giá có thể đạt 3.500 USD/ounce vào cuối năm 2025.  

- Bank of America (BofA): Đặt mục tiêu giá 3.500 USD/ounce , với dự báo cho năm 2025 là 3.350 USD.  

- Các dự báo khác : Deutsche Bank (3.700 USD cuối 2025), HSBC (3.015 USD năm 2025), ANZ (2.900 USD cuối 2025), Macquarie , Morgan Stanley (2.450 USD năm 2025).  

Các ngân hàng lớn nói gì về bạc?

Một chủ đề so sánh chính nổi lên là tiềm năng bạc vượt trội hơn vàng. Điều này được thúc đẩy bởi sự định giá tương đối thấp của bạc so với vàng, được phản ánh qua tỷ lệ vàng/bạc (G/S ratio) cao trong lịch sử, và nhu cầu công nghiệp mạnh mẽ của bạc. 

Mặc dù có sự đồng thuận chung về xu hướng tăng giá cho cả hai kim loại, tuy nhiên, các mục tiêu giá lại khác nhau đáng kể. Đối với bạc, hầu hết các dự báo đều tập trung trong khoảng 35-40 USD. Sự khác biệt này nhấn mạnh các quan điểm khác nhau về tác động cho đà tăng của giá bạc.

UBS, ngân hàng đầu tư hàng đầu Thụy Sĩ, duy trì lập trường lạc quan về bạc, dự báo kim loại này sẽ đạt mức 38 USD/oz vào cuối năm 2025. Mục tiêu này thể hiện tiềm năng tăng giá đáng kể khoảng 18,7% so với mức giao dịch khoảng 32 USD/ounce được giao dịch ổn định giai đoạn gần đây. 

Bất chấp đà giảm mạnh mẽ trong tuần đầu tiên của tháng 4, do tâm lý e ngại rủi ro gây ra bởi sự không chắc chắn về chính sách thương mại, UBS tin rằng các mức giá dưới 30 USD của bạc "không có khả năng kéo dài trong ba đến sáu tháng tới", nhấn mạnh các yếu tố cơ bản về cung-cầu vẫn tích cực.

UBS kỳ vọng tỷ lệ giá vàng/giá bạc sẽ giảm từ mức khoảng 84, ngụ ý bạc sẽ hoạt động tốt hơn vàng, tỷ này cập nhật ngày 16/4 là khoảng 101. Họ khuyên nên tăng tỷ trọng bạc trong danh mục đầu tư khi tỷ lệ này vượt quá 75:1 (giá vàng cao hơn giá bạc 75 lần). UBS thừa nhận rằng các chính sách thương mại, như chính sách thuế quan của Trump, gây ra biến động ngắn hạn và tâm lý e ngại rủi ro, tuy nhiên, họ dự đoán các yếu tố này sẽ tạo nên mô hình phục hồi cho giá bạc tương tự cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung giai đoạn 2018-2019 - giá bạc phục hồi từ vùng đáy 14 USD trong năm 2018 và tăng lên mức 30 USD trong năm 2021 (mức tăng 114% trong 3 năm).

Dự báo giá bạc năm 2025

- Goldman Sachs: Dự báo giá bạc có thể đạt đỉnh 37 USD vào cuối năm 2025. Dự báo của học dựa trên cơ sở về nhu cầu trong công nghiệp, đặc biệt là lĩnh vực năng lượng xanh sẽ gia tăng, và tiếp tục gây ra tình trạng thiếu hụt nguồn cung trên thị trường bạc.  

- UBS: Nâng dự báo giá lên mức 38 USD và có thể đạt được trong quý 2/2025 nếu Fed cắt giảm lãi suất, Đô la suy yếu và nhu cầu công nghiệp phục hồi.  

- JPMorgan: Đưa ra dự báo giá bạc có thể đạt đỉnh 38 USD vào cuối năm 2025 nếu thị trường tài chính ổn định hơn, nhu cầu năng lượng tái tạo và chip/bán dẫn sử dụng trong trí tuệ nhân tạo gia tăng, đi kèm với đó là chính sách thuế quan gây ra đứt gãy nguồn cung.

- Citibank: Bày tỏ sự báo lạc quan với giá bạc khi dự báo mức đỉnh trong năm 2025 có thể đạt mức 40 USD, đặc biệt khi mà tỷ lệ giá vàng/giá bạc có thể về mức trung bình trong 20 năm qua: 71:1 (giá vàng gấp giá bạc 71 lần).  

- Bank of America và Morgan Stanley: Là hai ngân hàng kém lạc quan nhất khi đưa ra dự báo mức đỉnh của bạc chỉ khoảng 35 USD trong năm 2025 do lo ngại về các chính sách thuế quan có thể tác động tiêu cực đến tăng trưởng toàn cầu.  

Nhìn chung, có sự đồng thuận về các mục tiêu giá bạc trong khoảng 35-40 USD cho năm 2025. Citi nổi bật với mục tiêu cao nhất là 40 USD, có thể nhấn mạnh dòng vốn đầu tư gia tăng với bạc, cùng với sự phục hồi công nghiệp. Mục tiêu 38 USD của JPMorgan rất gần với dự báo của UBS. Hầu hết các tổ chức đều trích dẫn các động lực tương tự: nhu cầu công nghiệp (đặc biệt là công nghệ xanh), chính sách tiền tệ hỗ trợ và hạn chế nguồn cung. 

Tại Việt Nam, kể từ đầu năm 2025 đến nay, giá bạc thỏi cao điểm cũng đã tăng hơn 21%, đem lại tỷ suất sinh lời vượt trội. Theo giá tại Tập đoàn vàng bạc Phú Quý, bạc đang được giao dịch quanh mức 1.239.000 vnđ/lượng mua vào - 1.277.000 vnđ/lượng bán ra.

Theo Nhịp sống Thị trường